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Los banqueros y abogados de Wall Street, Europa y Asia concuerdan en que el auge de acuerdos de los últimos tres años está lejos de llegar a su fin. Los mercados bursátiles están robustos, las condiciones de financiamiento son excelentes y las empresas siguen entusiasmadas, por lo que se espera que 2007 sea aún mejor que 2006. Steven Baronoff, jefe de fusiones globales de Merrill Lynch & Co., predice que el valor de los acuerdos, medidos en dólares, crecerá de 10% a 15%.
Sin embargo, no será fácil superar las cifras de 2006. Según Thomson Financial, el año pasado las fusiones y adquisiciones en todo el mundo ascendieron a los US$3,79 billones, un sorprendente 38% más que 2005, superando el récord anterior de US$3,4 billones, marcado en 2000. El año pasado se realizaron 55 acuerdos valorados en más de US$10.000 millones, batiendo la marca de 39 transacciones similares en 2000. Los fondos de capital privado jugaron un papel preponderante, representando casi un 20% de las fusiones y adquisiciones globales, según Thomson.
En gran medida, 2006 fue un año de fusiones febriles. El récord de adquisiciones por firmas de capital privado fue superado dos veces, la minería se enredó en un amargo duelo a seis bandas, y las empresas lanzaron ofertas hostiles sin reprimirse ante las fronteras internacionales que antes solían impedir tales acuerdos. "En retrospectiva, fue un gran momento", dice Keith Pagnani, socio de la oficina de abogados Sullivan & Cromwell LLP, en Nueva York.
Europa continuó ocupando un papel primordial con un volumen de acuerdos por US$1,43 billones, un alza de 39% frente a 2005. Estados Unidos experimentó un alza de 36% a US$1,56 billones, por debajo del récord de 2000 cuando se firmaron acuerdos por US$1,7 billones.
La primera parte de 2006 fue dominada por las empresas, que concretaron negocios masivos que dictaron la pauta para el resto del año. La oferta de US$32.500 millones en acciones y efectivo que lanzó Mittal Steel Co. por Arcelor SA, de Luxemburgo, dio indicios de que los líderes corporativos de economías en desarrollo empiezan a apuntar a mercados más maduros. En Europa, la tendencia es crear industrias paneuropeas, demostrada en la oferta de US$48.600 millones que la eléctrica alemana E.On lanzó en febrero por la española Endesa SA.
De todos modos, la mayor transacción de 2006 se realizó en EE.UU. cuando la telefónica AT&T acordó en marzo comprar a BellSouth por US$72.700 millones (al precio de entonces) en acciones.
Las firmas de capital privado fueron las grandes estrellas de 2006, protagonizando cinco de las 10 mayores transacciones en EE.UU. y adquiriendo gigantes como el grupo de casinos y entretenimiento Harrah's Entertainment Inc. y la cadena de radio Clear Channel Communications Inc.
Estos acuerdos pueden ser el principio de una ola duradera. Según algunas estimaciones, las firmas de capital privado tienen la impresionante suma de US$750.000 millones que podrían gastar en 2007. Doug Braunstein, jefe de banca de inversión en las Américas de JP Morgan Chase & Co., prevé que haya adquisiciones apalancadas de US$50.000 millones en 2007.
Las firmas de adquisiciones apalancadas se han endeudado enormemente para financiar sus compras, algo que las empresas tradicionalmente no han estado dispuestas a hacer. A no ser que las corporaciones asuman grandes deudas, "las firmas de adquisiciones apalancadas pueden competir por y quedarse con" los mayores blancos, dice Alan M. Klein, socio de Simpson Thacher & Bartlett LLP. en Nueva York.
Esto puede ser un indicio de un cambio más generalizado en el mercado de fusiones y adquisiciones, dice Stefan Selig, jefe global de fusiones y adquisiciones de Bank of America, en Nueva York. "Este mercado... está menos ligado al ciclo económico y más asociado a los mercados de crédito", observa Selig. Dada la disponibilidad de crédito a tasas de interés relativamente bajas, "debemos prepararnos para un 2007 muy activo".
Selig prevé que el volumen global de fusiones supere los US$4 billones este año. La actividad debería tener lugar en casi todos los sectores de la economía mundial, predice Boon Sim, director de fusiones y adquisiciones en las Américas para Credit Suisse Group. (The Wall Street Journal)
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