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Inflación en Países Centrales: Según un informe de Fimades, a junio de 2006, de 15 países centrales, sólo Austria, Holanda y Bélgica lograron disminuir su nivel de inflación anual respecto de igual mes del año anterior. Estados Unidos encabeza las alzas de precios entre quince países centrales, con una inflación internanual en junio del 4,3%, seguida por España donde el aumento de precios alcanza el 4%.
Según la consultora, "gran parte del problema recae en la suba del precio de la energía. Sin embargo, los casos de Austria, Bégica y Holanda demuestran que adecuadas políticas macroeconómicas permiten atemperar las presiones inflacionarias", consideró el informe.
Estados Unidos: La Reserva Federal de Estados Unidos decidió mantener las tasas de interés en 5,25%. Se trata de la primera vez desde junio de 2004 que el banco emisor de la mayor economía del mundo no encarece el precio del dinero.
La desaceleración del crecimiento económico y el aumento del desempleo condujeron a Ben Bernanke, presidente de la FED, a romper con una racha de 17 subas consecutivas de las tasas.
No obstante, el primer banco central del mundo señaló que los riesgos inflacionistas no han desaparecido y que las próximas decisiones en materia de política monetaria se tomarán en función de la evolución de los precios y del crecimiento económico. La FED admitió en su comunicado que su continuado incremento de las tasas afectó a la demanda de las compañías, lo que ha desacelerado el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI).
Indicadores
La economía estadounidense se enfrió durante el segundo trimestre del año con un aumento del 2,5%, una cifra muy por debajo del dato del primer trimestre, en el que el PBI creció un 5,6%. Además, los últimos datos de desempleo estadounidense sorprendieron negativamente al mercado. La tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó dos décimas en julio, hasta el 4,8%, lo que supone el nivel más alto en los últimos cinco meses y un indicio de que el mercado laboral se resiente de la desaceleración económica.
El ritmo de contrataciones de julio equivalió a 113.000 nuevos empleos, por debajo de los 124.000 empleos del mes anterior. Este nivel de contratación es el más bajo desde los 100.000 nuevos empleos de mayo y contribuyó a que la tasa de paro aumentara por primera vez desde noviembre del año pasado.
Las ventas al por menor en Estados Unidos se recuperaron 1,4 por ciento durante julio pasado, aunque excluyendo el rubro autos crecieron 1,0 por ciento. Para el primer caso los analistas proyectaban una mejora de 0,9 por ciento, mientras que para el segundo calculaban un avance máximo de 0,5 por ciento.
La productividad laboral creció a un ritmo más moderado en el último trimestre y los costos laborales se aceleraron hasta el nivel más alto desde finales de 2004, estos datos muestran la persistencia de los riesgos inflacionarios mientras el crecimiento económico se modera.
La productividad laboral se incrementó un 1,1% en tasa interanual, una cifra muy inferior a los 4,3% del anterior trimestre. Los costos laborales experimentaron un aumento del 4,2%, frente al alza del 2,5% de los primeros tres meses del año, cifra revisada al alza desde el 1,6% reportado en un primer momento.
Los datos han estado por encima de las previsiones de los analistas, que esperan un que el índice de costes laborales en EEUU creciera un 3,7% y que la productividad laboral avanzara un 0,8%.
Alemania: De acuerdo a datos preliminares de la Oficina Federal de Estadísticas, las exportaciones alemanas de commodities sumaron 73.5 mil millones de euros mientras que las importaciones alcanzaron los 60.2 mil millones de euros en Junio del 2006.
Las exportaciones e importaciones estuvieron por encima de las cifras de Junio –+ 7% y +15.8% respectivamente- . Teniendo en cuenta el ajuste estacional, las exportaciones aumentaron 1.5% y las importaciones 3.5% respecto a Mayo. En Junio, el superávit alcanzó los 16.7mil millones de euros y en términos desestacionalizados la cifra alcanzó los 11.9 mil millones de Euros.
La cuenta corriente de la balanza de pagos mostró un superávit de 10.1 mil millones de euros en Junio del 2006.
En término de origen y destino, las exportaciones hacia la eurozona sumaron 32.2 mil millones de euros (+7.0%) en Junio del 2006, mientras que las importaciones sumaron 26.9 mil millones (+12.9%). Las exportaciones de commodities hacia países fuera de la eurozona sumó 15.3 mil millones de euros (+13.3%) mientras que las importaciones provenientes de estos naciones sumó 11.3 mil millones de euros (+13.1%).
Italia: Según los datos recién publicados por ISTAT, la producción industrial italiana creció en un +0,9% mensual (97,7 puntos) en el mes de mayo, hasta situar la tasa interanual en el +2,9% interanual (106,8 puntos). La estimación del consenso de mercado era para un incremento del +1,3% mensual (+2,3% interanual). En lo que va de año, hasta mayo, la producción industrial italiana creció en un +1,8% con respecto al mismo periodo de hace ahora un año.
Turquía: El índice de producción industrial mensual con base en el año 1997=100 aumentó un 11.4% en Junio.
En términos de subsectores, el índice en la industria minera aumentó 10.9%, la industria manufacturera +11.3%, el índice de electricidad, gas y agua +12.7%.
Comparando el primer semestre del año con igual período del año pasado, observamos que el índice del sector industrial aumentó 6.5%, el sector minero +6.9%, la industria manufacturera +6.3% y el sector de electricidad, gas y agua +8.7%.
El sector industrial creció en los primeros seis meses del año respecto al año pasado si excluimos al mes de Enero. La razon principal de este resultado es la recesión que se observó en ese mes que produjo una contracción del orden del 7.9% en la industria manufacturera. La caída en la industria manufacturera fue producto de la merma en la producción del 20.3% en el sector textil – este representa el 10.88% del total- y la caída de 13.9% de la industria manufacturera y otros productos no metálicos minerales – 6.85% del total-.
Inglaterra: El presidente del Banco de Inglaterra, Mervyn King, indicó que el mayor riesgo de inflación es el grado de capacidad industrial que se utilice en la economía del Reino Unido y los niveles de los márgenes de beneficios y de los salarios ante una reducción de los precios de la energía.
El banco central corrigió sus pronósticos respecto a la tasa de inflación y espera que la misma se mantenga por encima del objetivo del 2% a pesar de la suba en la tasa de interés.
En su informe trimestral sobre inflación, el comité de política monetaria del Banco de Inglaterra indica que la tasa de inflación puede estar a corto plazo ligeramente por encima del 2,5% que se registra ahora y moderar posteriormente su tendencia por una disminución de los precios de la energía y de las importaciones aunque manteniéndose por encima del 2%.
Las estimaciones publicadas hoy toman como referencia las previsiones de mercado de unas tasas de interés promedios del 4,90% a finales de 2007 y del 5% a mediados de 2008.
El Banco de Inglaterra elevó, por otra parte, su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto después de anotarse una progresión del 0,8% en el segundo trimestre con respecto al anterior.
Con las expectativas actuales del mercado en materia de tasas de interés, la previsión para este año es del 3% antes de caer al 2,6% en 2008.
Los motores del crecimiento serán el consumo privado, una modesta recuperación de las inversiones y un pequeño empuje del neto del comercio, apartados que lograrán compensar un descenso del gasto público. El comité resalta que los riesgos para las previsiones de inflación y crecimiento son equilibrados.
Indicadores
El déficit comercial en bienes sumó 6463 mil millones de libras esterlinas en el mes de Junio excediendo las estimaciones previas.
La producción manufacturera aumentó 0.6% en el segundo trimestre del 2006 comparado con el primer trimestre. Se observaron aumentos en 10 de los 13 subsectores.
La producción total cayó 0.2% en el segundo trimestre compensando el 0.6% de aumento en la industria manufacturera. Se observaron caídas en el sector oferente de energía (-3%) y el sector de canteras y minería (-4%). La última fue a causa de la disminución en la extracción de gas y petróleo. Los altos precios del gas combinado con las temperaturas templadas de Junio generaron una caída en la demanda de gas. Esto ha sido más evidente en el sector generador de electricidad donde los productores utilizaron combustibles menos costosos. La rutina de mantenimiento, que comenzó en Mayo, se extendió en Junio y redujo la extracción petróleo más de lo esperado.
En términos mensuales, el nivel de producción en Junio cayó 0.1% respecto a Mayo. Los pronósticos indicaban una expansión de 0.2%. La baja se explica básicamente por la performance del sector de minería y cantera (-2.9% respecto a Mayo).
En lo que va del año, la manufactura creció 0.9%, ritmo inferior al observado en otros países. Se observó una fuerte demanda en equipamiento de transporte, vehículos, productos de ventilación y refrigeración debido a la estación del año.
Japón: La oferta monetaria japonesa aumentó un 0,5 por ciento en julio en términos interanuales, indicó hoy el Banco de Japón en un informe preliminar. Los créditos concedidos por la banca japonesa subieron en julio un 2,2 por ciento en relación al mismo mes del año anterior.
Los activos casi líquidos - depósitos a plazo fijo y otros tipos de ahorros bancarios que no pueden ser inmediatamente cobrados, incluidos los depósitos de divisas y de yenes de los no residentes -descendió un 1,8 por ciento por octogésimo mes consecutivo, hasta 301,7 billones de yenes. Los datos presentados por el Banco Central mostraron también que el efectivo en circulación se incrementó un 1,6 por ciento, hasta 71,2 billones de yenes.
A su vez, la demanda de depósitos (ordinarios y cuentas de ahorro) ascendió un 3,5 por ciento, hasta 318,7 billones de yenes.
El balance de M1 (efectivo en circulación y demanda de depósitos) se expandió un 3,2 por ciento, hasta 389,9 billones de yenes, mientras que el balance de certificados de depósito (CD) bajó un 10,9 por ciento, hasta 20,8 billones de yenes.
La liquidez ampliamente definida, que es el mayor indicador de la oferta monetaria, subió un 1,7 por ciento, hasta 1.430,4 billones de yenes.
Los créditos concedidos por la banca japonesa subieron en julio un 2,2 por ciento en relación al mismo mes del año anterior, lo que supone su sexta alza consecutiva mensual. Este margen de crecimiento, atribuido a la mayor demanda capital en numerosos sectores empresariales en medio de un crecimiento económico sostenido, es el mayor desde marzo de 1996, cuando también se logró un 2,2 por ciento, indicó el Banco.
Otros Indicadores: Las órdenes de maquinaria en Japón crecieron un 8.5 % en junio, dejando la tasa interanual en el 17.6 %. El dato sorprendió al mercó al Mercado, que esperaba números mucho más modestos y se interpreta como una muestra de optimismo por parte de las empresas japonesas acerca de la recuperación de la economía. De hecho las previsiones para el próximo trimestre invitan a ser optimistas sobre la evolución del gasto de las empresas.
Grecia: de acuerdo a datos preliminares, la producción industrial creció 2.6% en términos interanuales. La reciente recuperación en la producción fue producto de una fuerte activad manufacturera, mineras y canteras. Las producción manufacturera creció 3.7% en Junio mientras que la minería y canteras 3.5% respecto a igual mes del años anterior. Se observaron además, crecimientos moderados en electricidad, gas y agua (+0.3%).
China: El banco central de China anunció que continuará aplicando restricciones "razonables" del suministro de la moneda y los préstamos como instrumento principal para evitar el recalentamiento de la economía.
En su último informe monetario trimestral, el Banco Popular de China pronostica que la economía crecerá a un ritmo "un poco más lento", aunque tenderá a aumentar de forma rápida y estable. Debido al incremento de la inversión, el crecimiento económico llega al 11,3 por ciento en el segundo trimestre, la más alta en los últimos diez años.
El 21 de julio de 2005, el gobierno revaluó la moneda, elevando un 2,1% su tipo de cambio y dejándola de fijar respecto al dólar. Desde ese día, el yuan pasó a un régimen de tipo de cambio flotante, en relación a una cesta de monedas, de las que no puede variar más de un 0,3% diaria. Este sistema ha ido permitiendo revaluaciones periódicas que, sin embargo, el Gobierno estima que no son suficientes' para enfriar la economía. De hecho ayer cayó un 0,08%. Desde julio de 2005, el yuan se ha revalorizado un 3%. Hace doce meses, se necesitaban 8,27 yuanes para comprar un dólar. Ahora, sólo 7,9772. En esta línea, el Banco de China hizo público en su informe monetario que el Gobierno impulsará las importaciones, relajará los controles de a las salidas de capital y hará al yuan más flexible.
Otra de las medidas que está analizando el Ejecutivo chino para enfriar la economía es reducir su enorme superávit comercial, que en 2005 ya se había triplicado hasta los 102.000 millones de dólares mientras que batió un nuevo récord el pasado mes de julio, cuando se situó en 14.610 millones de dólares. El banco señaló que el superávit comercial del país asiático se puede neutralizar con el aumento de la importación y la liberalización del mercado interno. "La revaluación de la moneda no puede ser el único medio de China para equilibrar su balanza comercial".
Se tenderá, también, a frenar el crecimiento del crédito y la oferta monetaria de las entidades financieras, y endurecer el control sobre la oferta de suelo, uno de los sectores más dinámicos de la economía. En esta línea, el banco central elevó la proporción de las reservas de depósitos de los bancos comerciales un 0,5 por ciento el pasado 5 de julio, con lo que la cifra ya alcanza el 8 por ciento, lo que restringe la capacidad de conceder préstamos de los bancos.
Por otro lado, la Comisión Estatal de Desarrollo y Reforma (CEDR) de China dijo que las perspectivas de introducción de acciones de eficiencia de energía básica para lograr los ahorros 'no son prometedoras'. En su informe destacó que el país necesita urgentemente modernizar sus obsoletas instalaciones industriales. China tiene 500.000 calderas pequeñas y medianas, 90% de ellas funcionan con carbón y consumen 400 millones de toneladas del combustible anualmente. Hasta 70 millones de toneladas de carbón podrían ahorrarse si se moderniza la tecnología y administración de estas calderas.
China es el mayor productor de bombillas ahorradoras de energía del mundo, pero sólo 30% de ellas se vende en el mercado doméstico. Sin embargo, la CEDR admitió que el país está experimentando una intensiva demanda de energía y que se requiere tiempo para que las medidas de ahorro muestren sus resultados.
El crecimiento de consumo de energía superó al índice de crecimiento económico de 10,9% en el primer semestre del año, dijo la comisión. Se tiene previsto que el consumo de energía por unidad del producto interno bruto (PBI) caiga en 20% en el 2010 en comparación con las actuales 1,39 toneladas de carbón por 10.000 yuanes de PBI.
El informe sugirió medidas para cumplir la meta, incluyendo a una reestructuración industrial más profunda, más esfuerzos en proyectos de ahorro de energía y promoción del reciclaje.
México: En el quinto mes de 2006 la Inversión Fija Bruta (Formación Bruta de Capital Fijo) presentó un crecimiento de 14.4% en comparación con el nivel observado en mayo de un año antes.
Para realizar comparaciones mensuales es necesario analizar cifras desestacionalizadas, las cuales mostraron una variación de 1.72% en mayo de este año con relación al mes inmediato anterior.
La inversión fija bruta en maquinaria y equipo total aumentó 20.6% a tasa anual en el mes que se reporta. Por componentes, la inversión en maquinaria y equipo de origen importado se elevó en 27.3 por ciento. Sobre este particular, destacaron las compras de aparatos mecánicos, calderas y sus partes; máquinas y material eléctrico; vehículos terrestres y sus partes; instrumentos y aparatos de óptica y médicos; herramientas y útiles de metal común, y productos para la fundición de hierro o acero, entre otras.
En cuanto a la inversión fija en maquinaria y equipo de origen nacional, ésta se incrementó 7.1% durante mayo pasado respecto a la del mismo mes de un año antes. A su interior, las adquisiciones que más contribuyeron a este crecimiento fueron las de vehículos automotores; carrocerías y remolques para vehículos automotores; aparatos fotográficos y de fotocopiado; calderas, quemadores y calentadores; motores eléctricos, generadores y similares; muebles metálicos y sus accesorios; maquinaria y equipo industrial eléctrico; maquinaria para madera y metales; elevadores, grúas y similares, y tractores, maquinaria e implementos agrícolas, principalmente.
Por su parte, los gastos realizados en construcción durante el quinto mes de 2006 avanzaron 6.9% en comparación con igual mes de 2005, como se informó en su oportunidad.
Revisiones Anuales del FMI
Argentina: El Consejo Ejecutivo del FMI elogió el comportamiento de la economía argentina en el 2005, pero instó al Gobierno de Buenos Aires a que ajuste su política fiscal y monetaria para frenar las presiones inflacionarias.
Esta advertencia figura en la última revisión anual de la economía argentina -conocida como "Artículo IV"- realizada por el directorio del Fondo Monetario Internacional
Según el FMI, la inflación -que para finales del 2005 fue del 12,3%- fue más producto del crecimiento de la demanda agregada que un fenómeno temporal debido a una demora en el ajuste de los precios tras la crisis del 2002.
La inflación bajó al 11% a finales de junio debido a los esfuerzos del Gobierno, en particular los acuerdos alcanzados con las empresas de servicios sobre los precios, y una moratoria temporal a las exportaciones de carne, observó.
"Sin embargo, la inflación subyacente permanece al alza -el núcleo del índice de inflación es del 12,25%- y se espera que la inflación se mantenga alrededor del 12% para finales de 2007", indicó la revisión del FMI.
Los directores calificaron los ajustes fiscales adoptados por Argentina tras su crisis como algo "sin precedentes", pero advirtieron de que una demora en la aplicación de medidas correctivas "podría incrementar significativamente los costos económicos de la reducción de la inflación", y podría dejar a la economía vulnerable a mayores problemas.
La mayoría de los miembros del Consejo Ejecutivo consideró además que las medidas administrativas adoptadas para paliar la inflación "sólo proveen beneficios temporales" y deben ser eliminadas "cuanto antes".
Cómo ve Wall Street a Argentina:
En sintonía con la visión del Grupo de las Siete Potencias (G-7) y del Fondo Monetario Internacional (FMI), los analistas de Wall Street para América latina elogian el crecimiento local de los últimos años, pero alertan a los potenciales inversores que existen riesgos latentes en el país, alentados incluso en ciertos sectores por el Gobierno, que pueden complicar y desacelerar la expansión desde fines de año y durante 2007.
Los analistas sugieren medir el envío de capitales al país o seleccionar muy bien las áreas donde el Gobierno muestra una visión sagaz o donde se entromete menos con sus políticas “populistas” o “intervencionistas” que generan “riesgos en aumento”.
“La estrategia [oficial] es probable que restrinja el crecimiento de la economía en el largo plazo”, alertaron los analistas de otra entidad, Bear Stearns, Thierry Wizman, Alex Kazan y Carmen Bedoya. En particular por las “medidas populistas” que incluyen controles de precios “de facto” y “regulaciones intervencionistas en el sector industrial” con aumentos “artificiales” de salarios.
Indicadores: El Índice de Salarios tuvo un crecimiento del 1,23 % en el mes de junio respecto de mayo de 2006, siendo la variación experimentada por el indicador del 71,27% respecto del período base (octubre - diciembre de 2001). Mientras el sector privado registrado mostró un incremento del 1,44%, el sector privado no registrado mostró un aumento del 1,05% y el sector público mostró un incremento del 0,79% entre los meses de mayo y junio de 2006. Respecto del período base, el sector privado registrado muestra un incremento del 106,97%, el no registrado una suba del 45,45% y el sector público un aumento del 28,59%.
El Coeficiente de Variación Salarial (CVS) fue utilizado hasta el 31 de marzo de 2004 para la actualización del valor de los contratos contemplados en ese instrumento legal, sin embargo, continua publicándose para permitir la actualización de los valores de los contratos en los cuales las partes decidieron utilizar el coeficiente a ese efecto. El CVS correspondiente al último día del mes de junio respecto a igual día del mes de mayo de 2006 muestra una suba del 1,22%. El indicador del sector privado registrado mostró una variación positiva del 1,43%, el no registrado mostró una variación positiva del 1,05% y el sector público mostró una variación positiva del 0,79%.
Chile: Durante los últimos 15 años, las reformas estructurales y las prudentes políticas económicas influyeron en la satisfactoria evolución de la economía chilena.
Desde el año 2000, la estrategia económica estuvo basada en política de reglas para el ámbito fiscal, inflation targeting con régimen cambiario flexible en el ámbito monetario, liberalización del comercio, cuenta de capital abierta dentro de un marco financiero regulatorio y de supervisión. Estas políticas le han permitido crecer a Chile a un ritmo alto con baja inflación.
La nueva administración, que asumió en Marzo continuó con estas políticas. El banco central siguió con un manejo prudencial de la política monetaria. Desde Septiembre del año 2004 , aumentó en 350 puntos básicos -a 5.25 por ciento- la tasa de interés de referencia, en respuesta a la recuperación macroeconómica y el cierre paulatino de la brecha del producto. Consistentes con una regla de superávit estructural y altos precios de cobre, el gobierno central registró un superávit de 4.75% del PBI en el año 2005, por encima del nivel registrado en el año 2004 -2.15%-. El ratio de la deuda neta pública de Chile (incluyendo la deuda del banco central y las empresas públicas) cayó de 13% del PBI a 7.5% en el año 2005.
Las perspectivas para chile permanecen positivas, reflejando buenos pronósticos para el cobre y la demanda. Siguiendo con el crecimiento de 6.3% de año 2005, se prevé que el PBI real crecerá 5-6% en el año 2006 gracias al entorno externo positivo y la buena política monetaria. Se espera que el crecimiento en la demanda de consumo se mantenga en alza gracias a los mayores niveles de ingreso y de empleo. Se espera para este año un superávit global de 6% respecto al PBI. El superávit de la cuenta corriente se proyecta aproximadamente en un 2% respecto al PBI.
Las expectativas inflacionarias se mantuvieron ancladas y se espera que la inflacion subyacente permanezca dentro del rango proyectado de 2-4%. A pesar del crecimiento sostenido en la tasa de empleo, la tasa de desempleo continua siendo relativamente alta -aproximadamente en 8%-.
Los Directores Ejecutivos recomendaron a las autoridades chilenas continuar con estas políticas macroeconómicas, basadas en buenas instituciones y reforzar la política de reglas en el area fiscal, el inflation targeting en el área monetaria, mayor integración commercial y un sistema financiero robusto.
Los directores señalaron que sus pronósticos de corto plazo son brillantes, observan una fortaleza sostenible en la demanda doméstica y en las exportaciones que contribuirán a un mayor crecimiento económico, al tiempo que la inversion está retornando a niveles más sustentables.
Con respecto al sector financiero, los directores señalan que observan espacio para mejorar la eficiencia en el sector. Fomentaron a las autoridades a mantener los niveles de préstamos y mejorar la información. En este contecto, recomendaron retomar el proceso de legislativo hacia la ley de mercados de capitales II.
También promovieron la mayor eficiencia en los impuestos financieros, como se el impuesto a las ganancias de capital y al impuesto a los sellos y la reforma el sistema privado de pensiones.
Tambíen señalaron que sería bueno promover el crecimiento sostenido con una reducción en la inequidad. Señalaron que las reformas educativas son necesarias para mejorar la tasa de alfabetización de los sectores de bajos ingresos, promover la educación terciara y la investigación. Pidieron mayor flexibilidad laboral y bajar la tasa de desempleo especialmente en el sector de los más jóvenes. La mejora en estas áreas aumentaría la productividad y competitividad y generaría mayor diversificación en la economía en el mediano plazo.
Informe Standard & Poor's: demanda de electricidad en Argentina
El Informe señala que, de la mano del fuerte crecimiento económico en Argentina, el consumo de electricidad creció alrededor de 25% entre 2002 y los últimos 12 meses a junio de 2006, especialmente en el sector industrial que representa entre 40% y 50% del consumo doméstico.
Este fuerte crecimiento de la demanda no tuvo contrapartida por el lado de la oferta, lo cual implicó una fuerte disminución de las reservas del sistema. El escaso nivel de inversiones por parte del sector privado durante los últimos 5 años se debió principalmente a los bajos precios y tarifas, elevado riesgo político y regulatorio, y a la débil situación financiera de las empresas del sector.
La capacidad de generación a nivel nacional alcanza a aproximadamente 24.000MW, considerando la conexión del Sistema Patagónico al Sistema Argentino de Interconexión. Es importante destacar que el parque generador térmico muestra un nivel de indisponibilidad de 20% a 25% debido a distintos factores como mantenimiento, menor eficiencia por consumo de combustibles líquidos, etc. Además, aproximadamente 40% (casi 10.000MW) de la capacidad total es hidroeléctrica y su disponibilidad depende principalmente del nivel de lluvias en el noreste y de lluvias y nevadas en el suroeste del país.
Adicionalmente, existen ciertos cuellos de botella en el sector transporte, principalmente en el noroeste y suroeste del país, que no permiten disponer de toda la capacidad instalada de generación para abastecer a los principales centros de demanda.
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