El resurgimiento de los precios de algunas materias primas cortó momentáneamente con la tendencia negativa que azota a las commodities desde hace varias semanas. En la tercera semana de octubre, se registraron aumentos en las cotizaciones del etanol brasileño (que arrojó el mayor incremento), la harina de soja, el maíz europeo, la colza canadiense y la soja de Estados Unidos y Brasil. De todos modos, el descenso de precios siguió siendo moneda corriente en el resto de las commodities, en especial del aceite de palma, el de soja y el crudo. Para los especialistas, las cotizaciones seguirán desplomándose.
En julio, hace apenas tres meses, la soja superaba los 600 dólares la tonelada en la Bolsa de Chicago, referencia mundial para el valor de los granos. Si bien la crisis financiera de Estados Unidos en ese momento se encontraba en plena evolución, casi nadie se puso a analizar cuál era el principal factor alcista que impulsaba las cotizaciones de las materias primas agrícolas hasta niveles nunca antes vistos. En un principio, se hablaba del fuerte aumento de la demanda de alimentos de China y de la India, de la producción de biocombustibles y del dinero fresco de los fondos de inversión, pero nunca se determinó cuál de esos factores era realmente determinante para los mercados.
Hoy la soja se debate por no caer más allá del piso de 300 dólares la tonelada. Ahora, a diferencia de julio, todos miran con desconfianza a los fondos de inversión, ya que, con su salida masiva de los mercados agrícolas, generaron amplias pérdidas en las cotizaciones de los granos. Antes del auge de los fondos de inversión, el mercado de materias primas agrícolas estaba dominado por los intereses comerciales. Desde 2002, la ola monetaria que ingresó al mercado deformó la estructura de valores, volviéndolos demasiado altos respecto de lo que sería normal según las variables propias (“reales”) y estructurales del mercado.
Según Charles Sernatinger, Vicepresidente de Ventas de Fortis Clearing Americas, la división materias primas del banco belga-holandés Fortis, esto fue bueno para los agricultores, ya que empujó los precios mucho más arriba de lo esperado, pero, en cambio, fue malo para los consumidores de alimentos. “No hay duda de que los valores de los granos estuvieron en niveles exageradamente alcistas”, dijo Sernatinger, quien añadió que el análisis de la relación stock/consumo no justificaba tales desviaciones. En la misma línea, Adrián Seltzer, de la corredora Granar SA, señaló que “cuando uno mira el comportamiento del mercado en los últimos dos años, que fue la época en la que el ingreso de dinero a los futuros de commodities se incrementó exponencialmente, se observa que las oscilaciones en los precios estaban lejos de obedecer a cuestiones de oferta y demanda”. Para Seltzer, si bien la alta volatilidad provocada por los fondos torna incierto el rumbo del mercado, también genera oportunidades de negocios. “Lo que ocurrió en este caso es que luego de meses y meses de subas, para los vendedores era muy difícil tomar decisiones de venta. Desde la óptica de un productor, los fondos pasaron de ser benditos, cuando llevaron la soja a 600 dólares, a malditos, cuando salen del mercado en busca de liquidez”, estimó el analista.
Quizás la razón principal que haya abierto las puertas del mercado de granos a las divisas fue la depreciación del dólar. “La participación de los fondos en las commodities estuvo muy ligada al dólar. Y cuánto más se depreciaba éste en relación con el euro o el yen, más apetito existía por parte de los inversores por desprenderse de dólares y comprar materias primas. Esto fue creando una burbuja especulativa que tuvo su máxima expresión a fines de junio y mediados de julio, cuando los precios registraron máximos históricos”, detalló Ricardo Baccarin, de Panagrícola SA. Pero las burbujas, cuanto más se elevan, más posibilidades tienen de reventarse. Eso mismo parece estar pasando con los granos, según Baccarin. "Cuando el dólar tocó un piso y comenzó a afirmarse, fue el final de todo", dijo el especialista. Y con los vaivenes que experimenta el precio del petróleo, la combinación resulta explosiva: “Las inquietudes vinculadas a una economía mundial débil, podrían limitar la demanda para las materias primas agrícolas americanas, y la proyección del dólar, lo que alza el precio para los inversores poseedores de otras divisas”, sostuvo Joe Víctor, que sigue el mercado para la agencia de bolsa Allendale.
Concretamente, cortando con una larga seguidilla de descensos semanales, la soja estadounidense subió esta vez un 1,34%, mientras que la harina aumentó un 4,44% y el aceite cayó un 6,77%. El leve ascenso de la oleaginosa en Chicago fue catalogado como un “rebote técnico”, impulsado por el retraso en la recolección de soja en Estados Unidos, provocado por el clima húmedo en la región del Medio Oeste, según estimaron los operadores. Además, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA, por sus siglas en inglés) informó que la cosecha estadounidense de soja avanzó al 67% del área, contra el 51% de la semana pasada, el 72% de 2007 para la misma fecha, y el 74% promedio de los últimos cinco años. Pese al repunte, la soja, así como el maíz y el trigo, acumulan bajas cercanas al 50% en poco más de tres meses. Por su parte, el maíz estadounidense retrocedió esta semana un 0,06%, mientras que el europeo ascendió un 2,12%.
La soja argentina retrocedió un 0,01%, mientras que la brasileña aumentó un 4,37%. No obstante, el panorama brasileño parece comenzar a oscurecerse en lo que respecta a la soja. Según la publicación Oil World, la cosecha de soja brasileña del ciclo 2008/09 caería entre 1 y 3 millones de toneladas respecto de los 60,3 millones de la campaña previa, debido al mal clima y a la escasa utilización de fertilizantes. El clima desfavorable ha demorado la siembra en varias regiones clave de producción, incluido el estado de Mato Grosso, dijo la publicación con base en Hamburgo. "La producción de la oleaginosa brasileña podría descender entre 1 y 3 millones de toneladas en los primeros meses de 2009, poniendo fin a una escalada casi ininterrumpida desde los 23,9 millones de toneladas en 1996 hasta los 60,3 millones de toneladas en 2008", afirmó.
La semana pasada, Oil World estimó la cosecha 2009 de Brasil en 60 millones de toneladas, pero advirtió que la recolección podría dejar una cifra incluso menor debido al clima seco, a las demoras en la siembra y al bajo rendimiento causado por el reducido uso de fertilizantes, que resultan costosos para los productores. "En Mato Grosso, los cultivos de soja sólo alcanzaron el 8% del área total calculada hasta el 11 de octubre, lo que significa que la implantación avanza a la mitad del ritmo normal", especificó la revista especializada en oleaginosas y subproductos. Los productores brasileños también están sufriendo con gran intensidad la escasez de crédito, que es responsable de la profunda caída de las compras de fertilizantes y otros insumos en las semanas recientes. "Menos fertilizante se traducirá directamente en menor rendimiento", sostuvo Oil World.
El azúcar cayó un 4,01%. Según los operadores se debió a las ventas de inversores y de fondos, presionados a la baja por el debilitado complejo de materias primas liderado por el petróleo, el fortalecimiento del dólar y los mercados accionarios en caída, en medio del sombrío panorama económico mundial. Notable fue el aumento del etanol brasileño en base a caña de azúcar: 4,77%. El aumento del biocombustible contrasta con sus pobres desempeños semanales anteriores, motivados por la continua baja del precio del petróleo, y con la nueva caída de esta semana del etanol de maíz estadounidense, que cayó un 2,79%.
Finalmente, el petróleo sigue en caída libre. Mientras el WTI retrocedió un 9,84%, el Brent lo hizo en un 6,45%. Tras rozar los 150 dólares el barril en julio, el petróleo ahora se ubica por debajo de los 70 dólares. La caída del petróleo se produjo luego que el Gobierno estadounidense informara que los inventarios energéticos subieron más de lo esperado la semana pasada, una nueva señal de que la desaceleración de la economía está provocando una baja en la demanda de crudo. Otro factor que influyó en el mercado energético fue la nueva subida del dólar frente a las divisas extranjeras, en especial ante el euro.
Ante el desplome en las últimas semanas del precio del crudo, las doce naciones productoras de petróleo que integran la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) adelantaron su reunión extraordinaria para el 24 de octubre. “Las reservas de crudo de los países miembros de la OPEP son demasiado elevadas, ya que hay un excedente de producción. Algunos de nosotros no logramos vender el petróleo”, declaró el productor argelino Chakib Jelil, Presidente de la organización. La OPEP produce el 40% de la oferta mundial de crudo. En su encuentro, la OPEP se pronunciaría por la reducción de al menos un millón de barriles diarios para estabilizar los precios del petróleo. La medida implicaría un recorte cercano al 7% de su cuota conjunta de producción, fijada en 28,8 millones de barriles diarios y que abarca el bombeo de once de los países miembros (todos menos Irak e Indonesia) . Los operadores de los mercados bursátiles están a la espera de comprobar que la OPEP reducirá sus cuotas de producción.
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